Аналитика рынка Forex. Доллар ведет стаю за собой

8

Аналитика рынка Forex. Доллар ведет стаю за собой
Центробанки двигаются стаей, одному из них сложно опередить всех остальных

Американский доллар готовится к четвертому подряд месячному снижению, что стало бы самой продолжительной серией с лета 2017. Societe Generale утверждает, что рынок находится в самом начале многолетнего ослабления гринбэка от очень высоких уровней. Пара EUR/USD достигнет отметки 1,25 к сентябрю 2021. State Street Global Advisors считает, что индекс USD перешел к «медвежьему» рынку и ослабнет на 15-20% в течение пяти лет. JP Morgan называет высокий уровень инфицирования COVID-19 и политический ландшафт чистыми тормозами для доллара.

Масла в огонь ралли EUR/USD подлило выступление Джерома Пауэлла в Джексон Хоуле. Переход ФРС к таргетированию среднего PCE стал тяжелым ударом для гринбэка. Если центробанк будет терпеть высокую инфляцию в будущем, вера в «американца» как средство сбережения окажется подорваной. Это было бы стратегически дорого для глобальной резервной валюты. Вместе с тем, говорить о высокой инфляции и добиться ее – две абсолютно разные вещи. Федрезерву удалось справится с чрезмерно высокими ценами в 1970-х только ценой двух рецессий. При этом продажи через интернет, аутсорсинг, старение населения и другие факторы подавляли инфляцию даже в периоды бурного роста ВВП.

Есть вопросы к новой стратегии ФРС и со стороны математики. Какой период брать для расчета средней? Если с 2012, когда центробанк впервые озвучил таргет по инфляции в 2%, то в следующие 5 лет потребуется PCE на уровне 3,2%; если с момента назначения Джерома Пауэлла на должность председателя Федрезерва – 2,3%; если за последние 5 лет – 2,5%. Не факт, что регулятор будет дожидаться роста инфляции до этих отметок, чтобы повысить ставку по федеральным фондам.

К тому же, центробанки, как правило, двигаются в рамках стаи, что означает, что одному из них очень сложно опередить всех остальных. ФРС перешла к таргетированию средней инфляции после стратегического обзора монетарной политики. Точно такой же обзор в скором времени появится на столе у Кристин Лагард. При этом динамика инфляции в еврозоне уже давно требует от ЕЦБ решительных мер.

Динамика европейской инфляции, ставки и баланса ЕЦБ

Аналитика рынка Forex. Доллар ведет стаю за собой

Источник: Bloomberg.

Если Федрезерв может сказать «в прошлый раз мы, возможно, были слишком агрессивны, на этот раз мы будет ждать дольше», чем ответит Европейский центробанк? «Мы ждали вечно и будем ждать вечно»? Вместе с тем, нужно учитывать неоднородный состав Управляющего совета. Бундесбанк всегда противился ослаблению денежно-кредитной политики. Банк Австрии поднимал вопрос о более низком таргете по инфляции. Вполне возможно, ЕЦБ добавит гибкости к своей стратегии: он перестанет действовать на опережение и повысит ставку по факту. Когда CPI достигнет отметки 2%.

Подобный вариант в сравнении с используемой ФРС методикой – «бычий» фактор для евро, однако в краткосрочной перспективе слухи об изменении подхода Европейского центробанка к таргетированию инфляции вкупе с опасениями по поводу второй волны COVID-19 в Старом свете могут сделать потенциал ралли EUR/USD ограниченным. У инвесторов появится возможность продавать пару на росте к 1,2025 и 1,2065 либо в случае ее падения ниже 1,1865.

Дмитрий Демиденко для LiteForex

_______

Читайте так же другую аналитику рынка Forex.

Аналитика рынка Forex. Доллар ведет стаю за собой

Аналитика рынка Forex. Доллар ведет стаю за собой

Источник

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here